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最近比特币一路往下砸，结果就在大家以为“大户是不是在跑了”时，一个老熟人突然跳出来——Strategy Inc.（以前的 MicroStrategy）又出手大买。) d/ J- Y4 _' @3 R) a/ N
8 C! k9 ~' R; Q" g7 ]0 F01｜Strategy 逆势买入8000多枚比特币- C. k8 \7 @: H! e( y
' z# n- N# l' ]4 r" ?2 W7 S9 I这家公司最擅长干的事就是砸大钱买比特币。最新披露，他们上周一口气扫了 8178 枚 BTC，花了 8.356 亿美元，平均价差不多 10.2 万美元一枚。
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: R* F) v1 `; o这是他们今年七月以来最大的一次买入。
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/ D- H# {3 n! R& L V/ o. v; J买完之后，他们一共囤了 649,870 枚 BTC，账面价值大约 617 亿美元，平均成本 7.44 万美元左右。外界说他们趁回调偷偷出货，董事长赛勒（Michael Saylor）直接否认，意思就是：“我们只买不卖，HODL 永不松手”。1 t# p) g) n" x" X6 @
5 ~* O0 u) `/ P6 [. y+ R; Z然而比特币周二还在跌，最低一度打到 90421 美元。Strategy 的股价也没好到哪去，跌了 2% 多，总市值 560 多亿。
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问题是什么呢？现在Strategy 的股价已经越来越接近它的比特币实际价值——也就是说，这只股票的“杠杆 + 想象力溢价”正在快速缩水，抄底成本变大、风险变高。7 j g0 D9 J7 Z' Q, }
% Z3 e8 n, M8 m+ X. J3 l02｜Strategy 股价狂跌，溢价腰斩$ g2 r" r7 T2 j9 _
8 q9 } K* Z/ E% F% y9 O* A2 l他们的 mNAV（用来衡量股价溢价的指标）从 2.5 多一路掉到 1.2 左右，基本腰斩。要知道当年这溢价可是 Strategy 最重要的“护城河”。没有溢价，就没办法靠卖股票继续买比特币。
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( S' R/ A7 J6 g, N+ `$ |) _自从 2020 年开始囤 BTC，他们股价涨了 15 倍，比标普 500 强太多。但最近从最高点已经跌了 57%，今年单年跌了超过 32%。
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比特币同期只涨了 0.4%，等于是股票远远跑输它所押注的资产。
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( ]. h4 @% D/ N Q为了继续买币，Strategy 之前靠卖普通股、可转债、优先股，现在甚至跑到欧洲发行永续优先股。上周他们刚融到 7 亿多美元——是原计划的两倍。
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& d0 p1 V9 r% @0 q5 |5 m不过问题来了：这一套玩法本质上就是靠“持续有人接盘他们的股票/债券”，信心一弱，链条就会松。9 b @6 `9 W1 t, ?# z
; c5 t& M. P V2 n2 f6 R# S+ O03｜黄金派彼得·希夫又来开炮了
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" H& L. s9 N2 B# V老对手彼得·希夫（黄金多头里的头号比特币黑粉）又跳出来开喷，说 Strategy 这套商业模式根本就是“包装精致的骗局”。简而言之：高利息优先股看着香，但长期根本付不出来，一旦没人买，新债接不了旧债，就会进入“死亡螺旋”。
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" l4 ~: p5 G$ [他甚至直接放话：Strategy 会破产。
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2 P7 q6 p/ B, d9 G然后他又cue了赵长鹏，约他辩论“比特币 vs 代币化黄金：谁更像货币”。赵长鹏还真回复说愿意辩。+ u- p" c! w3 q/ }8 I. s5 S
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不过也不是所有人都认同希夫的观点。Arca 的投资总监 Dorman 就反怼说，很多人根本没搞懂 Strategy 的资产负债表，而且赛勒自己持股 42%，外人没可能发动恶意收购，现金流也足够支撑他们的利息支出。$ u4 U G) l1 q1 S0 [
# a& Q) B3 V! ]2 l1 P, j* B一句话：支持者认为 Strategy 这不是庞氏，是强信仰 + 强资产；反对者认为这是庞氏，只是规模大。5 u2 t7 o& a" v: `/ P) t
# i" ]' e# O' ?0 b04｜整个加密市场也在发抖：短短几周蒸发 1.1 万亿美元4 f: t0 f$ L+ c
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最近加密货币整个市场都在恐慌。+ Q6 v* u& w1 T2 p2 s" ] L
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几周内有 1.1 万亿美元直接跑出市场，比特币从 12.6 万美元高点跌到 9 万附近，市值蒸发了 6000 亿。
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原因很多：
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特朗普“打造美国加密大本营”的期待退潮4 t/ q7 i8 f* ^8 D. C/ v+ ~
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市场开始担心美国经济数据和停摆后的统计冲击
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0 \, r0 u3 D# [$ S9 ?4 { b零售投资者不想再经历一次 50% 暴跌$ K+ I8 y, G- V. v3 |) _% t
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情绪直接从“狂热”变成“不要了不要了我先跑”* i% E" ^( \4 m3 s) \
& r& m K% [6 {. D6 V0 Q4 L. {分析师认为 88,000 到 90,000 美元可能是关键支撑，但现在市场情绪太差，能不能稳住还不好说。9 }# ~2 e2 a% R! ?9 X4 b
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发表于 2025-11-19 08:27
发表于 2025-11-19 10:42
