|
|
马上注册，结交更多好友，享用更多功能，让你轻松玩转社区。
您需要 登录 才可以下载或查看，没有账号？立即注册
×
一则看似寻常的高管离职公告，又把“泡椒凤爪第一股”——有友食品(603697.SH)拉进了大众视野。- @+ Y9 a' H- \1 _
- i; l# ~# h+ H2 t公司说，副总经理兼董秘肖传志因为“个人职业规划”辞职。但有意思的是，他才上任三个多月就走人了。$ r3 N) }$ u6 L- y5 M( {2 a
+ P. F' Z. j! ]1 d: _听起来没啥大事，可一深挖发现，这家公司自2019年上市以来，短短六年，董秘已经换了五个，其中还有人任期不到100天。说句直白的，真成了“铁打的营盘，流水的董秘”。
4 m9 P# z5 C- a# q" C; W0 L0 b2 Z. T8 ~ j6 x! o
为什么董秘留不住？
8 _, L3 K1 |) }; z+ D7 ^: A
* `. b# @/ ^5 C: x1 k; U* n在A股里，董秘是公司和资本市场之间的桥梁，也是负责信息披露的“守门人”。按理说，这岗位得稳，不能三天两头换人。但在有友，换得比上班族跳槽还勤快。4 U$ ^8 R) T0 I
! ~$ Z& i$ V2 B2 ?$ x; r* L8 h为啥？原因大概有三点：7 d. C3 s4 B6 ?' h. C7 l- G
~% ?1 A; U" [$ v, X, P8 `$ m5 C
家族企业色彩浓：创始人鹿有忠和家人持股比例超过70%，几乎就是绝对控股。对于职业经理人来说，话语权有限。$ { X7 b' \) W
+ \0 ^2 V% d% d
钱给得不多：董秘要面对监管，还要应对股东、投资者，压力山大。但公司披露的薪酬水平，年薪20来万，在上市公司里真不算高。责任大、工资低，谁愿意干？% M6 {2 K. `, v/ e" |
7 O2 }; G/ D+ E- K6 c
利益分配偏向家族：上市后，有友每年分红比例都不低，鹿有忠一家光靠分红就能拿走几千万。相比之下，职业经理人自然没啥归属感。
! h) Y0 Q/ R2 s4 m# K: `
: T9 S8 F4 g3 V4 Q q1 ~业绩的秘密武器：山姆9 F8 w( G3 B" I! W6 t* d" \+ M
. q1 \6 Y! I3 Q3 v" c5 E7 I如果说董秘换人频繁是内部隐忧，那公司外部的表现最近还挺“高光”。
1 M* M, w9 N! |. C% Z/ ]4 o7 R2 H( C
2022、2023年业绩连跌两年，但2024年突然强劲反弹：营收11.82亿元，同比增长22%，净利润涨了35%。到了2025年上半年，增速更猛，收入和利润双双飙升40%以上。
' a- L5 r1 {8 {1 k1 m0 d' U4 a5 P d* n6 l
这背后最大的“功臣”，就是跟山姆的合作。! n- u3 K! m' A% S2 d6 N3 s
( J( X% W3 ?- c. `有友从2024年7月开始给山姆供货，主打脱骨鸭掌等新品，结果一炮而红。研究报告显示，光是2025年二季度，山姆渠道就贡献了超过1亿元的收入。公司财报里“其他泡卤肉制品”收入暴涨840%，基本可以确认是山姆带来的。
1 Z1 p5 H8 U& p0 t: Y+ E) i9 Y( |: v: J$ y, o; z) Y+ l
不过，合作火爆的同时，也带来了一个新问题：应收账款暴增。/ g+ L3 S; T- l' `& e5 k+ I
- a. ? f% R' D
2023年底，公司应收账款才三百多万，到了2024年底蹭蹭涨到七千多万，2025年上半年又翻倍到1.56亿元。而且大部分钱都集中在一个客户身上——接近1.4亿元，占了九成。要知道，公司上半年净利润才1.08亿元，也就是说大部分利润还没变成真金白银进账，全压在客户账上。
6 H0 S c1 y; L1 u" J9 k. r2 j+ |9 ^
单一产品、单一客户的风险7 x+ V" L- s* ]7 l$ L
8 `: `& D4 ]. Z( ~% ]2 Z虽然鸭掌新品很给力，但泡椒凤爪依然是有友的命脉。2023年它的收入占比超75%，2024年虽然降了点，但仍然占65%以上。鸡爪原材料一涨价，或者消费偏好有点变化，业绩就得跟着抖三抖。: y* Q3 P/ w# x \( m
7 k g% J R: P- X
再看渠道，国内零食行业的格局这两年被“零食很忙”“赵一鸣零食”这种量贩店搅动得天翻地覆。同行劲仔食品已经快速切入这个渠道，2024年营收翻倍，合作门店数以万计。" Q- v. r7 h7 P1 O
' h4 Z8 Z5 {4 I6 z- F4 {! Z9 W
有友嘴上也说要进量贩店，但从动作上看，资源还是更多投在了山姆这种大客户。问题是，山姆能带来高利润，但规模增长有天花板；要真全面转向量贩，又容易陷入价格战，品牌价值还可能被稀释。- o* ~0 F" G5 C/ H( x$ _
2 o0 J7 r6 Z: c/ [ |# x
有友食品的故事很有意思：一边靠着跟山姆的合作，业绩漂亮得让同行眼红；另一边，内部家族化严重，董秘频繁离职，外界对治理结构也有疑虑。
9 i: z! R# c4 O0 _
, S6 Q* M7 \5 C5 i# M1 g7 L" W说到底，靠一个大客户和一个大单品撑起来的增长故事，能持续多久？这是投资者们心里最大的问号。
7 T& ^3 T8 w7 N. Z2 n5 y) J4 C+ w( |
9 B5 y, M" |1 ^) e, C4 y你怎么看？凤爪大王能不能继续飞，评论区聊聊。
8 W2 f+ w& d9 k8 ^% [9 q3 u8 H% p! Z7 ?" g' y9 Z" r1 q
5 R! I, ~5 H7 B5 p( G) R& X% ~+ X/ w" T& y# E
|
|
发表于 2025-9-23 08:07
发表于 2025-9-23 11:15
