从罚单到万店巨头，瑞幸想再敲一次华尔街的大门

资讯版

五年前，瑞幸因为财务造假被美股赶了下场，赔了 1.8 亿美元，走得可以说是相当狼狈。
' v# M' M7 w) [3 j) ~8 p: b) @但谁能想到，五年后的瑞幸，已经靠着 2.6 万多家门店 杀回来了，甚至还计划再去美国“二次上市”。
: O1 e* c! E' D3 L# v: E' b
11 月 12 日，多家媒体报道，瑞幸 CEO 郭谨一在厦门企业家日大会上公开表示，公司正在准备重返美国主板市场。
+ ]: W' Z' t8 F  k" U( B& x他说历史问题都处理得差不多了，业务越来越稳，在厦门市委市政府的牵头下，这事正往前推进。如果真的冲上去，那绝对是国际级别的大新闻。
+ E/ w. u' J. ]2 \' `0 t
' }# Q9 C" u; N$ b% v1 G当然，什么时候能正式递表、什么时候能上马，他没透露。瑞幸官方也回应得很谨慎：
我们当然重视美国资本市场，但暂时没有明确时间表，现在核心任务还是把业务搞稳、把品牌做大、把竞争力拉满。

目前瑞幸的股票还在美股的粉单市场交易。最新收盘价 37.8 美元/股，和 2020 年退市后粉单首日的 1.54 美元相比，已经飙了 23 倍。
/ q* _/ K+ E$ D( |) t
截至今年 6 月底，瑞幸门店突破 26206 家，累计交易用户超过 3.8 亿。
从当年被迫退市，到如今主动“敲门”，瑞幸这第二次赶考，拼的就是经营硬实力和资本市场的信任。
& O# j! p# H# p$ V- W7 X
从中国 2 万多店，到纽约街头继续开店
! F8 L4 {+ n4 S8 O7 H, J
0 a0 E6 ]0 I5 I1 [$ `瑞幸这两年扩张速度可以说是“飞着跑”。
2024 年一年，净增门店 6092 家，平均每天新开 16.7 家。
到了 2025 年第二季度，又新增了 2109 家，总数冲到 26206 家。

广东省更是夸张，光一个省就超过 4000 家店，是瑞幸的全国第一。
. Q/ [2 r  _2 x( X2 i
瑞幸门店增长之所以裂变这么快，关键在两个字：下沉 + 加盟。
8 J# X' [% Y1 K8 D% W/ I% @7 `
1 g7 Q+ x1 a7 p) {- w2021 年开放“0 加盟费”后，直接把加盟商吸爆了。那一年瑞幸还出了一个改变命运的大单品——“生椰拿铁”，一举成为百亿爆款。
到了 2022 年开始稳定盈利，加盟店在下沉市场全面开花。
: t( e5 g6 j& G$ J
9 ~: w- Q, I: g9 ^7 q4 ]; H/ |2023 年更是起飞的一年：
) a* `2 u* u+ g3 o
& N5 k) c* _3 V' N4 b  G门店破万

, r+ G3 E9 @7 G8 M& ~单季营收超越星巴克中国

* R" p, T+ d) E' A( V6 m市占率突破 21%
0 ^# ^8 l( \3 m- j" R
开始走向海外，在新加坡、马来西亚落地
4 A* S  c# v& _* f
7 C. J& s# |0 [- S$ _% K* O5 H! S今年，瑞幸盯上了美国市场。
7 月，他们在纽约开了第一批自提店，就开在曼哈顿中城和华盛顿广场附近，靠着大学、游客流量巨大。

美国门店主打三个关键词：
方便、好喝、性价比。
支持 Apple Pay、PayPal、推出各种新人优惠，还把中国的大爆款生椰拿铁、丝绒拿铁直接搬过去，再加点美国本地口味，比如覆盆子冷萃、血橙冷萃。

布局美国，看似只是开几家店，但对瑞幸来说，是往全球化迈出的关键一步，也能向美股投资人展示“我们不是只在中国玩得好”。
5 R  B; j0 n$ L( c
: b4 j' _/ M) u5 Q" d5 b4 Y为什么瑞幸选在现在冲美股？
5 c2 u! U1 u8 p8 M& F7 i# r+ B
0 b2 p5 }5 ~. G" p1 J0 w底气来自两个方面：
业绩真的回来了 + 资本真正敢押它了。

2024 年瑞幸其实经历了低谷期，自营门店的同店销售额一度 -16.7%。
7 E; i3 L1 [  ?; \不过从 2024 年末开始，同店数据一点点往回爬。
; S# ]/ |! n% |5 I. c; m
2025 上半年直接交了一张漂亮成绩单：

3 V/ R) [& Q0 Y* a0 T3 L营收 212.24 亿，同比增长 44.57%
/ M: e2 i3 J# O8 J
扣非净利润 17.89 亿，同比 翻倍
" K4 Y3 n0 B; u( [" @/ g+ f
二季度同店销售增长率 13.4%（去年同期 -20.9%）

可以说，不光恢复了，还超预期反弹。
  v. q) R# w- g
背后推力最大的，是瑞幸的“金主爸爸”大钲资本。
/ G! H+ r" \$ |+ q3 M风波最严重的时候，大钲一路增持，最后把瑞幸控制权拿到手。
2022 年又和 IDG 一起扫完创始团队的股份，正式成为主导方。
' Z$ r* O8 N1 P% c
最近还传出新闻，大钲资本考虑去收购可口可乐旗下的 Costa。
如果这事真成，无论是大钲自己控还是瑞幸控，都意味着一个信号：
瑞幸要在全球咖啡市场玩“大棋”。

而 4 月份人事调整后，大钲资本老板黎辉直接当上瑞幸的董事长，他是摩根士丹利、 高盛出身，资本运作经验非常强，对瑞幸重返美股是绝对的利好。

; k3 R7 D0 U, i/ n/ S3 C重返华尔街，没那么简单

# \+ U' ~* e& Y0 s瑞幸现在的故事确实漂亮，但回美股主板，这仗不轻松。

1 {( Q1 V1 ?) u6 C+ C业内都清楚：
( _  O& Q) x7 N1 D美国监管部门对“曾经造假”的企业审得特别严。瑞幸至少要过三关：

审计合规（必须请顶级审计机构）

& B" a" K; P7 x/ N* ]; G9 V内控体系（必须做到滴水不漏）

" [  u: r+ a$ _0 Q交易所裁量权（人家愿不愿意让你回来）

最难的是第三条：
如何让美国投资者重新相信你？
' |6 Z9 u: Z+ A# f& h
8 k0 J8 B6 O) z! ?这个是瑞幸必须靠时间、靠业绩、靠透明度一点一点重建的。
6 v, V0 j- B( _! I  {* Z
7 k1 G0 ]  b" M3 u: ~- G9 _

翠竹清风

瑞幸这波操作有点猛啊，五年前被赶下去像条落汤鸡，现在 2 万多家店干回来了，还准备再敲华尔街的门。资本市场这套就这样，只要你业务稳、利润亮眼，当年啥事都能翻篇。