拼多多太“安静”了，是憋大招还是不屑内卷？

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最近有没有感觉到一个怪现象？

( E+ C0 W( Z' p8 H+ I. _& ^5 A东哥这边疯狂折腾、马云又一次回到牌桌……
; E& K: [% Q& ?; b% f唯独有一家电商大厂，安静得过分。
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) L, h0 @9 L% j, C0 O' ~/ [没错，就是拼多多。

昨晚拼多多发了三季报，说真的，一如既往的“老配方”。

它家最稳定的传统艺能就是：
先把自己往死里贬。

3 r- F& S0 C+ K这次管理层又说：

  Q: J0 E% q9 o1 Q* z! B在未来一段时间里，拼多多可能会比部分同行处于阶段性劣势，还会有财务压力。不过呢，为了长远发展，短期利润我们继续往下砍。

$ f/ I' o2 ?: x& A" v你看，别人是各种吹牛抬股价，
' `5 }8 R4 D% m2 K) y( i# a; M拼多多是亲手把股价往地上摁。

$ e: @  s& d+ }( V$ P管理层话音刚落，股价果然又跌了。

为了不让黄峥变成首富，他自己都下狠手。
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——那业绩到底咋样？

老实讲，确实没有过去那么猛了。
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三季度拼多多收入1082.77亿，同比增长9%；
净利润293.28亿，同比增长17%。

成立 10 年的拼多多，也正式从“高增长神话”，回到了正常速度。

它的收入主要两块：

在线营销收入：商家打广告、买流量的钱
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交易服务收入：商家成交后的佣金

3 k* e7 ~" W" n但这两块的增速，从今年开始明显都慢下来了——
0 g$ d4 M5 l8 L" N4 f2 @广告收入快跌破两位数增长；
佣金收入则一直是个位数。
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' f! u- a! L* h- s; O为什么？
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猫姐总结了三种可能：

6 h! X5 h  N# B1 O! |, b第一，TEMU模式变化 + 关税压力。
TEMU从全托管变半托管，又遇上关税、贸易摩擦，海外增速没那么激进了。
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( g: G3 G/ _  Z- _% G8 B  P' `5 ]第二，拼多多主动降佣金。
! |8 w/ I$ F% K% R5 Y; T# p去年就搞了“百亿手续费减免”“千亿商家扶持”，自己少赚了不少钱。

第三，GMV本身没以前猛。
补贴力度变大了，但钱不是都能赚回来。
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( `) {2 a2 g/ k1 n) A/ \* c尤其 TEMU ，数据从来不公开，但关税和贸易战肯定会长期压在头上。

* Z7 }8 ]0 Z0 ^所以说，拼多多业绩不再炸裂，也算在情理之中。

但真正让人震惊的，是它的赚钱能力。
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% v' E; @* r4 C( g2 f8 B——你敢信吗？

拼多多毛利率 56.7%，净利率 27.1%。
" \: X2 \) q/ Y$ n, n" H: P
' p3 t4 d" m+ a4 T/ S就是那种：

" }2 W" d$ R% z/ B$ h  s/ I4 i100 块钱的生意，拼多多自己就能净赚 27 块。
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还有谁？
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3 ^0 V: c- L) e8 J/ u去年拼多多赚了 1124 亿；
今年前三季度又赚了 748 亿。

现金储备更夸张。

2 Q$ r; J) C- s. E截至 2025 年 9 月底，拼多多手上现金 + 短期投资高达 4238 亿！

( A. M% d/ K6 j是什么概念？
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7 G, }+ h/ A7 h& z' A/ }7 r阿里：2246 亿
+ u: v" g) v; F0 s京东：1253 亿
茅台：1869 亿

' y0 W7 B1 P& v% k6 S拼多多吊打所有电商，甚至快赶上腾讯了。

换句话说：
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$ R0 A& L; U$ ^- k4 I: z2 I拼多多是妥妥的现金奶牛，而且奶特别多。
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+ F, M% e5 ~" A但最让人摸不着头脑的是——
; w1 Z( n- m8 c* l( h当阿里、京东在外卖、到家、支付、跨界乱战的时候……

0 j: O& }6 u# l9 {拼多多除了主业 + TEMU，
就是一副“不想玩你们那套”的平静姿态。

现在这个大多数公司都在内卷的“垃圾时间”，
拼多多这种“不争不抢”的状态，
反而像极了“高手蓄力”。
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剑走江湖

拼多多这操作就离谱，别人都忙着搞大新闻，它天天装低调，还动不动劝股价往下掉。业绩不算狂飙了，但赚钱能力还是恐怖得很。看着像躺平，其实一看就知道是在憋大招。

十里变百里

能够自己挣得多，就专注于自己的强项，并没有什么不好的，闷声发大财，才是王道的。

易天一人

拼多多已经用非常便宜的物品做卖点，没有空间再内卷

鱼天下菜

拼多多能从开始的竞争中突围，那真的是不容了，现在更是玩稳了